※本記事は情報整理を目的とした内容で、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。
この記事の位置づけ
この記事は、半導体セクターの決算で頻出する用語（KPI）を「意味」と「見る順番」に整理するためのメモです。
特定銘柄の推奨や売買判断を目的とした内容ではなく、決算資料を読みやすくするための基礎整理に絞っています。
🔰 初心者の方へ
もし決算資料の読み方に不安がある場合は、先に以下の記事で「見るべきポイント」を押さえておくと理解が深まります。
この記事でわかること
- 決算で出てくる「数字（KPI）」が何を意味するか
- どの会社が、どの数字を重視するか（タイプ別）
- 決算資料の「どこ」を見ればいいか（迷子対策）
まず1分で理解：KPIってなに？
**KPI（Key Performance Indicator / 重要指標）**は、会社の状態を判断しやすくするために「優先してチェックする数字」です。
決算では数字が大量に出てきますが、全部を同じ重さで見ると混乱します。そこで「まずここを見れば全体像がつかめる」という“要点の数字”がKPIです。
KPIを見るメリットは主に3つあります。
- 比較できる：前の四半期や去年と比べて、良くなった/悪くなったが分かる
- ごまかしにくい：「順調です」は言えるけど、数字はウソをつきにくい
- 原因を探す手がかりになる：数字が崩れたときに「何が起きた？」を追いやすい
ただしKPIは万能の“正解ボタン”ではありません。
同じ数字でも、業界や**会社の役割（何をして稼ぐ会社か）**で意味が変わります。半導体では特に「立ち位置ごとに見るKPIが変わる」ので、そこを整理します。
例：体調を見るなら「体温・脈拍・睡眠」。
会社を見るなら「売上・粗利・在庫」みたいなもの。
KPIは“テストの点数”に近く、下がったら原因（弱点）を探すための材料になります。
前提：半導体は「会社の役割」で見る数字が変わる
半導体は同じ業界でも会社の仕事が違います。仕事が違うと、見るべき数字も変わります。
4タイプ（まずはイメージだけでOK）
- 設計（Fabless）：工場は持たず、設計して作ってもらう
- 製造（Foundry/IDM）：工場で作る側（工場が回っているかが重要）
- 製造装置（Semicap）：工場に売る「装置」を作る側（受注が重要）
- メモリ（DRAM/NAND）：大量生産で価格の影響が大きい（単価が重要）
詳しくは「半導体セクター完全ガイド」へ
まず全員共通で見る数字（ここが土台）
初心者は、最初はこの順でOK。いきなり全部覚えなくていいです。
① 売上の伸び（成長率）
売上の増減は「何と比べるか」で見え方が変わります。よく使うのはこの2つ。
前年同期比（YoY：Year over Year）
去年の“同じ季節”と比べます（季節要因をならしやすい）。
例：2025年4〜6月（Q2） vs 2024年4〜6月（Q2）
前四半期比（QoQ：Quarter over Quarter）
直前の3か月と比べます（足元の変化が早いがブレやすい）。
例：2025年4〜6月（Q2） vs 2025年1〜3月（Q1）
見る意味：まずYoY/QoQで「需要が増えてる？減ってる？」の方向感をつかむ。
覚え方：YoYで方向、QoQで温度。
② 粗利率（粗利益の厚み）
粗利率＝「売ったあと、どれだけ手元に残るか」の割合。
同じ売上でも、粗利率が高いほど“もうけが出やすい”状態です。
式でイメージ
- 粗利益（粗利）＝ 売上 − 原価（作るのにかかった費用）
- 粗利率＝ 粗利益 ÷ 売上
例：100円で売って、作るのに60円かかったら
粗利は40円、粗利率は40%（40円 ÷ 100円）
見る意味（なんで重要？）
粗利率は、値下げや在庫処分、稼働率の変化が出ると動きやすいです。
半導体では、粗利率を見ると 需給の変化（売れ行き・作りすぎ） が見えやすい。
- 上がりやすい：高付加価値製品が増える / 値上げできる / 工場がよく回る
- 下がりやすい：値下げ / 在庫処分 / 稼働率低下 / 製品ミックス悪化
粗利率を見れば一発でわかる。値下げした？中身が安くなった？工場止まった？
③ ガイダンス（Guidance：会社の見通し）
ガイダンス＝会社が出す「次の成績予告」。
「次の四半期（または1年）は、売上や利益がこのくらいになりそう」と会社が示す見通しです。
なぜ重要？
決算は“過去の結果”ですが、市場が気にするのは“これから”です。
だからガイダンスは反応が大きくなりやすいことがあります。
決算は結果、ガイダンスは予告。動くのはだいたい予告のほう。
どこをチェックする？（初心者はここだけ）
- 売上見通し：需要は強い？弱い？
- 粗利見通し：値下げや在庫処分の気配は？
- 在庫方針：積み増す？減らす？調整してる？
- 設備投資（Capex）方針：投資を増やす？減らす？（製造系で特に重要）
※用語メモ：Capex＝設備投資（工場・装置などに使うお金）
読み方のコツ：ガイダンスは「理由」で読む
ガイダンスは数字そのものより 「なぜそうなるのか」 が大事です。
理由によって“次に見るべき数字”が変わるからです。
3ステップ
- 数字を見る（売上・粗利の見通し）
- 理由を読む（何が原因だと言ってる？）
- 裏取りする（理由に合うKPIを確認）
理由別：次にどの数字を見る？（早見）
- 需要が弱い：売上の内訳（用途/顧客）＋在庫（装置なら受注も）
- 在庫調整：在庫/在庫日数＋粗利率（値引きの気配）＋出荷量
- 供給制約：出荷数量＋納期（リードタイム）＋解消時期コメント
- 新製品移行：製品ミックス＋粗利見通し＋旧製品の在庫処分有無
覚え方：原因を読んだら「それが本当ならどの数字が動く？」で裏取りする。
④ 在庫（作りすぎてない？）
在庫＝まだ売れていない商品（倉庫に残っている分）。
在庫が増えること自体は悪ではありません。問題は 「売れるはずのものが売れてないのに増える」 こと。
たとえ：コンビニでおにぎりが売れないのに、裏にどんどん積まれていく感じ。
そのうち値引きか廃棄になる。
初心者は2点だけセットで見る
- 売上の動き（伸びてる？鈍ってる？）
- 在庫の動き（増えてる？減ってる？）
要注意パターン
- 売上が伸びないのに在庫が増える（売れ残りが積み上がる可能性）
- 在庫日数が連続で増える（さばけてないサイン）
- 値引き・評価損（在庫の損失計上）が出る（粗利を削りやすい）
※用語メモ：在庫日数＝「今の売れ方だと在庫を何日分持っているか」の目安
例外（悪い在庫とは限らない）
新製品立ち上げ前の先回り生産 / 供給不足に備えた積み増し / 季節要因（出荷タイミングのズレ）
→ だから在庫は、増減だけで決めつけず 「なぜ増えたか」の会社コメントで裏取りします。
在庫は“嘘がつきにくい現実”。売上が弱いのに在庫が増えたら黄色信号。
タイプ別に見る数字（ここから“使える”）
迷ったらこう覚えると早いです。
- 設計（Fabless）：何が売れてる？（用途・製品）
- 製造（Foundry/IDM）：工場が回ってる？（稼働率・投資）
- 装置（Semicap）：これから仕事ある？（受注・受注残）
- メモリ：単価と数量がどう？（価格・数量×単価）
設計（Fabless）
- 用途別売上：どの需要が伸びてる？（スマホ/データセンター/車など）
- 製品ミックス：高単価・高粗利の比率が増えた？
- 顧客集中：特定顧客の影響でブレやすい構造？
製造（Foundry/IDM）
- 稼働率：工場がどれだけ動いてる？（固定費が効く）
- 先端比率：高付加価値領域の強さの目安（投資負担も増えがち）
- Capex：需要をどう見ているかの“温度感”が出やすい
製造装置（Semicap）
- 受注（Orders）と受注残（Backlog）：未来の売上の入口とストック
- WFE：装置市場の追い風/向かい風（投資サイクルの話になりやすい）
メモリ（DRAM/NAND）
ビット出荷×ASP：売上はざっくり「数量×単価」。どっちが原因で動いたかを見る
価格：需給が価格に出やすい
決算資料の「どこ」を見ればいい？（迷子対策）
初心者はこの順で見ればOKです。
- プレスリリース冒頭：売上 / 粗利 / ガイダンス
- 補足スライド・表：用途別・製品別の内訳（何が伸びたか）
- バランスシート：在庫（増減・在庫日数）
- カンファレンスコール：理由（需要・顧客・投資方針）
まとめ（初心者の最短ルート）
まずは共通の4つだけでOK
- 売上の伸び（YoY/QoQ）
- 粗利率
- ガイダンス
- 在庫（できれば在庫日数）
慣れたら「会社の役割」で追加
- 製造：稼働率・Capex
- 装置：受注・受注残
- メモリ：価格・ビット出荷・ASP
覚え方：共通4つで全体像 → タイプ別で深掘り。
架空ミニ例（練習用）：製造装置（Semicap）の決算を読む
※以下は読み方の練習用に作った架空データです。実在企業の数値ではありません。
① まず数字（5行だけ）
- 売上：YoY +8% / QoQ -6%
- 粗利率：44% → 41%（-3pt）
- 受注（Orders）：QoQ -18%
- 受注残（Backlog）：QoQ +5%（高水準）
- ガイダンス（次Q）：売上は横ばい〜微減、粗利は横ばい見込み
② 読み方（超短縮）
- 売上：長期は伸びてるが、足元は弱含み
- 粗利：ミックス悪化/値引き/コスト増など、理由コメント確認
- 受注：未来の入口が弱いサインになりやすい
- 受注残：今すぐ崩れない可能性はあるが、受注弱いと将来は痩せる
- ガイダンス：急落トーンではないが、受注の内訳と理由を確認したい
③ 次にどこを見る？（裏取り）
- 受注減の理由（WFE/顧客延期/地域要因など）
- 受注の内訳（ロジック/メモリ、前工程/後工程、顧客別など）
- 受注残の質（キャンセル、納期先送り）
- 粗利低下の理由（ミックス/値引き/コスト/サービス比率）
④ まとめ
装置は「売上（過去）」より「受注（未来）」が先に動きやすい。
受注が弱い×受注残が高いは「今は耐えるが将来注意」になりやすい。
結論を急がず 数字→理由→裏取り で読む。
出典・参考（読み方の軸）
- 各社の決算資料（Earnings Release / Presentation）
- SEC提出資料（Form 10-Q / 10-K）
- 決算説明会（Earnings Call）での会社コメント
※KPIの定義や区分は企業ごとに異なるため、個別記事では原典（一次情報）へのリンクを添えます。
更新履歴
- 2025-12-25：初版
- 2025-12-25：内部リンク追記（用語辞典へのリンクを追加）
※本記事は情報整理であり、投資判断はご自身の責任で行ってください。
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